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    哈三聯擬5.7億增資敷爾佳科技 積極推動“面膜公司”IPO

    時間:2021/03/28 編輯:新京報 關鍵字: 哈三聯 化妝品

    新京報訊(記者 張秀蘭)2月9日,哈三聯披露,擬以持有的哈爾濱北星藥業有限公司(以下簡稱北星藥業)100%股權(價值為5.7億元)對哈爾濱敷爾佳科技發展有限公司進行增資,以拓寬醫療器械及化妝品板塊的發展路徑。

    敷爾佳科技在增資前價值為108.3億元,哈三聯以31.6667元/一元注冊資本的增資價格認購敷爾佳科技新增注冊資本1800萬元,其中1800萬元計入新增注冊資本,5.52億元計入資本公積。敷爾佳科技原股東同意就本次增資放棄優先購買權。增資完成后,敷爾佳科技的注冊資本由3.42億元增加至3.6億元。本次交易完成后,哈三聯持有敷爾佳科技5%股權,不再持有北星藥業股權。敷爾佳及實控人向哈三聯做出業績承諾,即在敷爾佳合格IPO前,每一會計年度經審計的合并報表凈利潤(以扣除非經常性損益后孰低者為準)若低于7億元,則敷爾佳和/或實際控制人應向哈三聯進行業績補償。

    作為哈三聯全資子公司,北星藥業于2020年11月設立,成立僅數月。成立后承繼了哈三聯原有的第二類醫療器械及化妝品生產的資產、業務及人員,目前擁有3個第二類醫療器械及25個化妝品品種,主要產品為醫用透明質酸鈉修復貼等。

    敷爾佳科技成立于2017年11月,主營業務涵蓋醫療器械、化妝品等的批發兼零售,為國內醫用透明質酸鈉面部敷料市場的開拓者,同時也是哈三聯醫療器械及化妝品產品的獨家銷售代理商,負責銷售、推廣及品牌運營維護等工作。

    哈三聯此舉背后,也是出于對醫療器械及化妝品領域的看好。哈三聯主營業務為化學藥品的研發、生產和銷售,為培育戰略新興業務,公司于2016年涉足醫療器械及化妝品領域,并與敷爾佳科技建立長期合作關系,由其負責獨家代理銷售公司生產的醫療器械及化妝品產品。近年來,公司該板塊產品銷量持續攀升,2018年至2019 年,該板塊占公司營收比例分別為4.27%、15.67%,同時期凈利潤占比分別達到 5.62%、44.47%。在主營業務方面,哈三聯則受到一定沖擊,公司稍早前披露的業績預告顯示,受國家重點監控合理用藥目錄政策及新冠疫情的影響,2020年預計實現凈利潤2983萬元,同比下降83.16%,醫藥板塊受到較大沖擊。與此相反的是,疫情期間醫療器械及化妝品板塊線上銷售呈快速增長,銷售收入較上年同期增長9.35%,占公司營收和凈利潤的比例分別為26.81%、255.58%。

    基于此,哈三聯也在謀求全面轉型升級,搶抓醫療器械及化妝品板塊市場紅利,走出產業鏈底端,進行全鏈條布局。哈三聯表示,本次交易完成后,與敷爾佳科技不排除將開展進一步合作,包括但不限于產品開發、合資項目公司等多種合作模式,同時將積極推動敷爾佳科技實現合格IPO。

    校對 楊許麗

    來源:新京報

    哈三聯:僅1倍估值的醫美行業遺珠,股價或有兩倍補漲空間

    作者:大發的后花園 / 華孖

    僅1pe的醫美遺珠

    涅槃重生!貝泰尼上市之際,哈三聯(002900)將迎來估值重述,或有兩倍補漲空間!

    1.透明質酸產品引領醫美新潮流,已成為女性日常護膚必備品

    2.廣受機構追捧,透明質酸新秀貝泰妮或將在上市當日突破700億市值,對應PE 100倍

    3.產品口碑比肩貝泰妮,兩市唯一布局透明質酸的公司??!

    4.入股敷爾佳科技,打通產業鏈上下游,加速產業轉型之路??!

    5.敷爾佳做出重要業績承諾,當前時點看,哈三聯合理估值仍有翻倍空間:敷爾佳2020年凈利潤為6.5億元,

    展開來說。

    哈三聯:僅1倍估值的醫美行業遺珠,股價或有兩倍補漲空間

     

    1、何為透明質酸?

    著名明星大S曾毫不吝嗇的對透明質酸大加贊美:“很多好萊塢女明星如果沒有它的話,她們很可能會死。”

    透明質酸天然存在于角膜皮中,可吸收其本身重量1000倍的水分,以達到通過保留皮膚水分、阻止水分經表皮流失,以及當皮膚受到損傷時的屏障修復,在使用后能使皮膚柔潤有光澤,不會感到干燥,是目前最好的水溶性保濕劑。

    哈三聯:僅1倍估值的醫美行業遺珠,股價或有兩倍補漲空間

     

    不同分子量的透明質酸,對于肌膚有著不同的功效,透明質酸除了能夠成膜,保濕,延緩衰老,還能促進表皮細胞的增殖和分化,已成為眾多消費者補水保濕的首選。

    尤其對于敏感肌而言,透明質酸幾乎是護膚的必選項。而據權威醫療機構估測,中國40%以上的人群為敏感肌,這一事實賦予了這款產品頂級的市場與賽道。

    2. 貝泰妮市值或將突破700億元,再創醫美神話

    隨著愛美客在二級市場創下估值神話,投資者們已經對醫美賽道產生了高度的認可,作為醫美領域又一稀缺標的,貝泰妮必將受到資金的追捧。

    據公司招股說明書顯示,2017年-2019年期間,貝泰妮的凈利潤復合增速超過60%,結合wind相關數據進行預測,貝泰妮21-23年的凈利潤約為7.77億、10.89億與14.91億元,按PEG估值法,貝泰妮21年的PEG約為2.59倍,對應PE99.11倍,市值可達770億元,股價則為181元,那么,發行價僅為37.7元的貝泰妮或將在上市當天實現驚人的漲幅,進而打通估值天花板。

    值得一提的是,貝泰妮的凈利潤與凈利增速均高于當前創業板的醫美龍頭愛美客。

    3.深耕透明質酸領域,產品比肩貝泰妮

    貝泰妮的主打產品為“薇諾娜”,這也是其營收的主要來源,該款產品主打修復敏感肌的護膚類產品,而與其類似的國產醫美面膜排頭兵“敷爾佳”一直被當做同類產品作為選購時的參考對象。

    根據百度需求圖譜分析,“敷爾佳”是“薇諾娜”的檢索圖譜中為數不多的其他品牌產品,這意味著大多數用戶在搜索“薇諾娜”前后,也會檢索“敷爾佳”來進行比較。

    由此可見,這兩款產品在用戶知名度與認可度上不分伯仲,而以下數據則可進一步佐證。

    2019年我國貼片式醫用皮膚修復敷料市場上,按銷售額和銷售量測算,敷爾佳均排名第一,市場占有分別為率為37%和28%。

    在2020雙十一中,敷爾佳同比銷量增長更是超過80%。這款產品背后的生產商,則正是主板上市公司哈三聯(002900)

    哈三聯于2015年涉足醫療器械及化妝品領域,并與敷爾佳科技建立長期合作關系,由其負責獨家代理銷售公司生產的醫療器械及化妝品產品。近年來,公司該板塊產品銷量持續攀升,2018年至2019 年,該板塊占公司營收比例分別為4.27%、15.67%,同時期凈利潤占比分別達到 5.62%、44.47%。

    疫情期間醫療器械及化妝品板塊線上銷售呈快速增長,銷售收入較上年同期增長9.35%,占公司營收和凈利潤的比例分別為26.81%、255.58%。

    隨著醫美板塊的占比越來越高,公司將進一步投入資源深耕透明質酸領域。

    哈三聯:僅1倍估值的醫美行業遺珠,股價或有兩倍補漲空間

     

    4.入股敷爾佳科技,從幕后走到臺前,徹底打通產業鏈

    2月9日,哈三聯(002900)披露,擬以持有的哈爾濱北星藥業有限公司(以下簡稱北星藥業)100%股權(價值為5.7億元)對哈爾濱敷爾佳科技發展有限公司進行增資,以拓寬醫療器械及化妝品板塊的發展路徑。此次增資的工商登記手續已于3月1日順利完成,增資后,公司將直接持有敷爾佳科技5%的股權,為敷爾佳科技的第二大股東。

    入股敷爾佳科技,是哈三聯轉型之路中至關重要的一步。

    敷爾佳科技成立于2017年11月,主營業務涵蓋醫療器械、化妝品等的批發兼零售,為國內醫用透明質酸鈉面部敷料市場的開拓者,同時也是哈三聯醫療器械及化妝品產品的獨家銷售代理商,負責銷售、推廣及品牌運營維護等工作。

    根據銷售額和銷售量測算,在貼片式醫用皮膚修復敷料市場上,“敷爾佳”為市占率最高的產品,分位值高達37%。憑借這一廣受市場認可的品牌,敷爾佳科技在2020年實現營收15.8億,凈利潤近6.49億元。

    由代工的幕后走向銷售的臺前,哈三聯順利走出產業鏈底端,實現了在產業微笑曲線中的全布局。

    5.敷爾佳科技做出重要業績承諾,哈三聯合理估值至少翻倍空間

    在此次增資中,敷爾佳及實際控制人向哈三聯做出如下業績承諾:敷爾佳合格IPO前,每一會計年度經審計的合并報表凈利潤(以扣除非經常性損益后孰低者為準)若低于人民幣7億元(“承諾凈利潤”),則敷爾佳(和/或)實際控制人應向哈三聯進行業績補償。也就是說,在IPO前,敷爾佳每年的凈利潤將不低于7個億。

    相比之下,貝泰妮2020年實現營業收入26.92億元,歸母凈利潤為5.44億元。根據愛美客2月初公布的2020年年報,總營收為7.09億元,凈利潤4.21億元。按最低的7億凈利潤算,敷爾佳科技的凈利潤約為愛美客1.7倍,貝泰妮的1.3倍。

    當前愛美客的估值為205X PE,貝泰妮的估值則預計可達到100X PE,根據貝泰妮的PE來估值,敷爾佳科技的市值將在700億以上,進一步按照5%的持股比例來算,這一塊權益帶給哈三聯的直接收益保底為35億元。

    對照當前哈三聯僅僅25億的市值,其合理估值至少有翻倍空間。

    附一些關鍵信息,首先,按業績承諾不低于7個億,那么每年新增的收益不低于3500萬,且哈三聯&北星之前一直是獨家生產,從公司披露的相關專利可以看出,面膜生產的核心技術還是在哈三聯手里,且北星的規模較小,隨著敷爾佳的營收擴大,哈三聯依舊有業務上的增量存在。

    再說說安全邊際,北星的轉讓,帶來的是5.6個億的當期損益,及5%的股權,這5%的股權價值上文已經論述,那么今年不少于3500的投資收益+一次性收入5.6個億,今年也是有6個億的利潤,更何況,敷而佳是沒有創投和產業資本入股的,公司也不想放股權出去,那yy一下注入可能?

    轉型成功的泉陽泉,股價從底部的2.92元漲超6倍,最高達到18.57元;那么,在醫美賽道轉型成功的哈三聯,這次將會帶來怎樣的奇跡?

    值得一提的是,泉陽泉的啟動時點,正是在農夫山泉港股上市之前;那么同理,貝泰妮的上市,或將直接激活哈三聯。

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