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    【新股與次新股】翔豐華--綁定比亞迪的鋰電池負極材料第二梯

    時間:2020/11/11 編輯:景哥觀世界 關鍵字: 新股與次新股 翔豐華

    公司主要從事鋰電池負極材料的研發、生產和銷售的高新技術企業,是國內先進的鋰電池負極材料供應商,主要產品分為天然石墨和人造石墨兩大類,產品應用于包括動力(電動交通工具,如新能源汽車、電動自行車等)、3C消費電子和工業儲能等鋰電池領域。公司目前是比亞迪(002594)、LG化學、寧德時代(300750)、鵬輝能源(300438)、南都電源(300068)、贛峰鋰業(002460)、多氟多(002407)、卡耐新能源、孚能科技、國軒高科(002074)等30多家知名公司的供應商。2020年4月,公司正式成為三星SDI的供應商,從2020年6月起三星SDI開始小規模采購公司產品用于試生產或調試,預計于2020年12月起批量采購。目前,發行人正在積極接觸松下等其他日韓知名鋰電企業,為進一步打開日韓市場做準備。

    翔豐華——綁定比亞迪的鋰電池負極材料第二梯隊企業

     

     

    目前,全球鋰電池負極材料的行業集中度非常高,主要集中在中國與日韓。2000年之前日本負極供應占全球95%以上,隨著中國實現技術突破,并建立成本優勢,中國/日本出貨占比從2000年的4%/95%,變化為2018年的66%/30%,貝特瑞、日立化成、杉杉股份和璞泰來占據前四,出貨分別為3.9萬噸、3.4萬噸、3.3萬噸和2.9萬噸,其中中國企業占三席,中國已成為負極材料的主要產出國5。2019年中國負極材料全球占比進一步上升至81%,前十大負極生產公司中國占據8席,分別為貝特瑞、璞泰來、杉杉股份、凱金能源、翔豐華、中科電氣、正拓能源、深圳斯諾;日本占據2席,分別為日立化成和三菱化學。

    我國負極材料供應商第一梯隊是深圳貝特瑞、杉杉股份和璞泰來。其中,貝特瑞偏向于天然石墨,杉杉股份偏向于人造石墨,璞泰來全部為人造石墨;翔豐華、中科電氣、凱金能源、正拓能源、深圳斯諾等為第二梯隊,目前相互之間差距不大,其中翔豐華、中科電氣、正拓能源同時生產天然石墨和人造石墨,凱金能源、深圳斯諾以人造石墨為主。

    受下游鋰電池行業集中度高的影響,負極材料行業集中度亦呈現較高的特征,根據高工鋰電統計數據,近兩年發行人負極材料出貨量位居行業第五至六名。根據同行業可比上市公司披露的負極材料銷售收入數據,近兩年發行人營業收入規模位居第五至六名。

    翔豐華——綁定比亞迪的鋰電池負極材料第二梯隊企業

     

     

    報告期內,公司毛利率逐年下降,跟同行業對比處于中下水平,可見競爭的激烈程度。

    翔豐華——綁定比亞迪的鋰電池負極材料第二梯隊企業

     

     

    從財務數據來看,公司的營收保持較快增長,但2019年增速放緩至個位數;凈利潤增速則基本保持緩慢增長,2019年的扣非凈利潤還是下降的。

    翔豐華——綁定比亞迪的鋰電池負極材料第二梯隊企業

     

     

     

    公司的研發投入占營收比重約4%,低于競爭對手。

    翔豐華——綁定比亞迪的鋰電池負極材料第二梯隊企業

     

     

     

    客戶集中度較高風險:2017年、2018年度和2019年度,公司前十大客戶的收入占營業收入的比例分別為82.33%、91.23%和86.05%,其中對第一大客戶比亞迪的收入占營業收入的比例分別為55.46%、62.75%和40.62%,客戶集中度較高。

     

    本次募資5億,全部用于擴展主業。

    翔豐華——綁定比亞迪的鋰電池負極材料第二梯隊企業

     

     

    公司控股股東、實際控制人為周鵬偉、鐘英浩。截至本次發行人完成后,周鵬偉持有翔豐華的股權比例降至15.6208%,鐘英浩持有翔豐華股權比例降至6.4397%,兩人合計持有公司股權比例降至22.06%。

    翔豐華——綁定比亞迪的鋰電池負極材料第二梯隊企業

     

     

    總結:

    公司鋰電池負極材料第二梯隊,深度綁定比亞迪,行業賽道不錯。不過,新能源汽車行業面臨補貼退坡的挑戰,而且公司的研發投入和毛利率跟行業龍頭相比沒有明顯優勢,存在對比亞迪的依賴??傮w來說,保持一定關注即可。

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